时隔近6年提价20％ 茅台用意何在

提升净利润

有券商分析师认为，去年以来，茅台非标产品提价、新品推出、增加直营渠道占比等举措已有效提升均价，具备提价的空间和能力。根据测算，本次提价或将影响两个月，大致能增加30亿~40亿元的净利润。更重要的是对明年业绩将带来较大增长。

打开天花板

业界评价称，作为全球市场上的高端产品，茅台在行业深度调整期调整价格，无疑给行业注入了强心剂，为行业高端、次高端产品的发展空间打开了天花板。“尊重市场规律，是企业健康发展的关键。”

茅台的一举一动都牵动着市场的心。

10月31日晚间，贵州茅台发布重大事项公告。自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及产品的市场指导价格。据测算，此次调整后飞天茅台出厂价格约1169元/瓶。

第四季度刚启，这无疑对这艘稳定前行的“万亿巨轮”带来更多利好，此外，作为A股市场价值业绩“标兵”的茅台，或会给市场释放更多活力信号。

1日早间，有公募基金人士指出，飞天茅台提价20%是时隔多年之后再次大幅提价。这对于该企业的收入和利润会产生积极影响，同时对白酒行业乃至整个消费板块都会起到很大的提升作用。

1日，贵州茅台股价盘前竞价高开9.82%，成交金额超12亿。与此同时，这也带动了整个白酒板块的上涨。

茅台再次涨价 业内：为明年业绩提供保障

公开数据显示，此次涨价前，53度500ml飞天茅台酒出厂价为969元/瓶，53度500ml五星茅台酒的出厂价为959元/瓶，按照20%上调比例，涨幅约在200元/瓶。

据了解，茅台上一次价格调整是在2018年元旦，平均上调幅度约为18%左右，茅台酒零售指导价由1299元/瓶上调到1499元/瓶，出厂价由819元/瓶调整到969元/瓶。

时间再前移5年，2012年9月1日，茅台宣布适当上调部分产品出厂价格，平均上调幅度为20%~30%，其中茅台酒出厂价提升至819元/瓶。

此次提价或将会对业绩带来直接的影响。一位证券分析师表示，此次茅台酒大单品的提价是茅台新一届领导班子上任以来，在推进营销体制改革方面的又一重大举措，或将直接带动贵州茅台业绩的增长，实现企业可持续发展。

另一券商分析师同样表示，提价或能够对明年业绩进行保障。复盘贵州茅台上市以来调价的年度，主要经济指标都实现了增长，尤其是2018年带来了超30%的净利润增长。

今年1-9月，贵州茅台实现营业收入1032.68亿元，归属于上市公司股东的净利润为528.76亿元。随着此次调价，意味着今年的11月和12月，或将为茅台带来更多的营收和净利润，也或将为年度目标的超额实现打下坚实基础。

根据测算，本次提价或将影响两个月，大致能增加30亿~40亿元的净利润，更重要的是对明年业绩将带来较大增长，不过，是否会对市场销售产生影响，还需进一步观察。

国海证券此前调研报告认为，从去年以来，茅台非标产品提价、新品推出、增加直营渠道占比等举措也已有效提升均价，实际上实现了提价，茅台具备提价的空间和能力。

不涉市场指导价 终端稳定与持续性可期

在市场普遍关注公司“怎么涨，涨多少”的时候，记者注意到公告强调，此次调整不涉及茅台酒产品的市场指导价格。

据悉，此次调价主要涉及飞天53%vol 500mL贵州茅台酒、五星53%vol 500mL贵州茅台酒，以及飞天同系列的其他毫升规格产品。飞天53%vol 100mL贵州茅台酒（i茅台）及尊品、珍品、精品等产品未作调整。

此次价格调整中，贵州茅台公告强调并不涉及市场指导价格。有分析指出，这一句强调并非多余，表明茅台对市场的稳定性和持续性高度关注。此言也给投资者带去一个信号：贵州茅台将在未来继续保持其市场竞争力，并在稳定中寻求发展。

有网友表示，虽然不涉及市场指导价，但按照目前的终端价，经销商仍然有较大利润空间。

国泰君安分析称，从历年提价后批价走势来看，提价后半年内批价普遍迎来上涨，茅台渠道利差空间大，同时茅台价格体系对于提价传导较为顺畅，考虑本次环境影响，预计提价对批价影响有限，但提价更有利于理顺价格体系。

为市场注入强心剂 当日股价涨5.72%

今年以来市场对于白酒市场库存周转、渠道压力的担心持续存在，叠加过往数年行业涨价受政策端及舆论约束争议，在行业深度调整周期中能够顺利提价，或标志着白酒板块进入新周期。

“上市以来，茅台与广大投资者和股东风雨同舟、携手共进，构建起了紧密的利益共同体、情感共同体和命运共同体。”在今年2022年度及2023年第一季度业绩说明会上，公司董事长丁雄军在致辞中特别提到了茅台与股东的关系。

业内普遍看好此次价格变动对于产品市场和资本市场的正向效应。

上述公募基金人士表示，今年以来消费板块出现了较大幅度的下跌，而此次飞天提价，无疑是提升整个消费板块估值的一个利好事件。而对于整个大盘来说，消费板块的回升会起到很大的提振作用，推动市场的趋势反转带来上行的机会。

1日茅台股价盘前竞价高开9.82%，成交金额超12亿。与此同时，也带动了整个白酒板块的上涨。截至昨日收盘，公司股价1780.99元，涨5.72%。

有媒体引用业界人士的评价指出，作为全球市场上的高端产品，茅台在行业深度调整期调整价格，无疑给行业注入了强心剂，为行业高端、次高端产品的发展空间打开了天花板。“尊重市场规律，是企业健康发展的关键。”

华泰证券认为，茅台作为行业领军企业，本次提价对行业的影响大于茅台公司自身，或将使得千元价格带竞争有望趋缓（千元价格带供给端有望改善，部分酒企有望更加从容地平衡好量价关系），同时进一步拉升行业价格天花板，行业秩序和格局有望迎来改善的契机。

市场观察

茅台经销商“按兵不动”

其他酒企正“静观其变”

贵州茅台提价，一石激起千层浪。

有市场声音称，贵州茅台此举压缩经销商利润空间，那么经销商有何反应？记者在11月1日采访了多家茅台经销商，“按兵不动”目前是经销商短期策略。但在经销商看来，飞天茅台终端出货价格未来大概率将持续提升。

除此之外，其他酒企会否跟进提价也是市场关注的问题。记者从包括五粮液、泸州老窖等方面获悉，上述酒企目前并未有跟进提高出厂价格的计划。毕竟，在白酒消费市场疲软的背景下，去库存是更为紧要的任务。

经销商有何动作？

根据贵州茅台的公告，从11月1日起，茅台酒的主力产品53%vol500ml装经典茅台酒的出厂价由969元上调200元左右到1169元左右，但市场指导价1499元/瓶暂时不变。

尽管如此，市场对于终端售价显然更为关心。记者在11月1日早间立刻联系深圳一家经销商，该经销商人士当时表示，“今天飞天茅台价格还没出来，平时这个点早出了，上面可能还在观望”。

不过，在临近中午时间，该人士对记者表示，“目前我们飞天茅台出货价格没变，跟过去并没有太大差别，按照2750元散件出货。”但他同时表示，后续大概率会持续加价。

无独有偶，贵阳一位经销商人士也给出了2780元的终端出货价格，这一价格甚至较7月份时出货价格更低。不过在这位经销商人士看来，出厂价提升虽然保证了酒厂利润，但此举压缩了经销商自身利润空间。

“此次调价明显是向经销商要利润，现在一瓶酒成本比之前贵了将近200元，市场指导价1499元要不要涨还不知道，但终端价格后期肯定会涨，”一位白酒行业市场观察人士对记者直言。

在他看来，经销商已经赚得盆满钵满，以目前的情况，如果市场以过去的价格销售，经销商可以选择不出货。“如果市场舍得出高价，经销商方面会更易接受。”

正如上述人士所言，记者采访的另外一家贵州经销商直接予以回复“现在暂时缺货”。

需要提及的是，今年以来贵州茅台一直在扩大直营渠道占比。根据三季报数据显示，前三季度直营渠道实现销售额达到462.07亿元，而去年同期仅为318.82亿元，今年增长幅度达到44.93%。

而从占比上看，直营正逐步逼近经销占比，前三季度达到44.74%，而去年同期这一比例为36.58%。而从2020年-2022年三年看，贵州茅台直销占比分别为13.96%、22.66%和38.71%，与之相对应的，批发代理渠道占比则逐年下降。

其他酒企暂无跟进计划

关于“飞天茅台”是否会提价，此前一直是市场热议的话题。在今年6月13日，贵州茅台2022年度股东大会上，针对前海开源基金首席经济学家杨德龙关于“茅台提价”的提问，贵州茅台董事长丁雄军做了回应：“价格要科学、全面地看待。提不提价格，对于管理层来讲，是我们每天都在追求的。但什么时候提、怎么提，确实要有智慧。这两年的改革，给股份公司和股东贡献了一些利润，大家就在想飞天茅台能提价就会有更多的利润、回报得更多，我们也是这么想的。”

但丁雄军同时表示，茅台酒的本质属性是商品属性，但产品价格是由市场、供需关系等多方面因素决定的。

市场关注的另一重点是，随着贵州茅台提高出厂价，其他酒企会否跟进？毕竟，在茅台上一轮提价后，五粮液普五和国窖1573等高端白酒标品的出厂价也随之提高。

记者就此联系了多家酒企，多数酒企直言“目前没有计划跟进”。其中，五粮液证券部相关人士表示，其已经关注到贵州茅台调价公告，目前五粮液没有涨价的计划，接下来会“静观其变”。

而泸州老窖相关人士则表示，该公司会慎重考虑提价问题，但目前暂时没有相关计划，以实际公告为准。此外，山西汾酒方面也表示，公司产品平时就有调价，但是没有大幅度价格调整。

业内也普遍认为，目前国内白酒消费市场依然表现疲软，渠道库存压力不小，其他白酒跟进调价的可能性不大。在业内看来，对于大多数白酒企业而言，当下首要任务可能不是提价，而是去库存。

今年以来，白酒行业和白酒市场已经进入新一轮调整周期，由增量发展时代进入到存量竞争时代，库存高企和价格倒挂等诸多问题十分突出，即便强如茅台也感觉到了寒气。

中国酒业协会副秘书长甘权此前曾表示，今年以来白酒基础消费出现了明显的结构性分化，流通端、供给侧都出现不同程度内卷态势。受市场动销缓慢、库存高企影响，今年以来一、二线白酒均有不同程度的价格下降甚至倒挂。

在刚刚过去的双节旺季中也呈现旺季不旺的特点，酒水消费市场表现不如往年，特别是名酒和普通白酒分化进一步加剧。

综合每日经济新闻、中国基金报

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